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　　开特股份(920978) 事务 开特股份发布2025年三季报，2025Q3实现收入2。9亿元，YoY+42。1%；归母净利润4505万元，YoY+32。4%；扣非净利润4445万元，YoY+40。6%。 投资要点 2025Q3从业连结高增速，业绩表示超预期，2025Q3公司从业快速增加，（1）从业方面，公司25Q3营收2。9亿元，YoY+42。1%，施行器类新产物的发卖持续量产，营收添加快速提拔；归母净利润4505万元，YoY+32。4；扣非归母净利润4445万元，YoY+40。6%。（2）盈利能力方面，公司25Q3毛利率33。0%，YoY-0。9pct，环比改善显著。（3）费用率方面，公司25Q3期间费用率为12。3%，YoY+0。2pct，QoQ-0。6pct；此中，发卖/办理/研发/财政费用率别离为 QoQ+0。1/-1。7/+0。6/+0。3pct，研发费用率上升次要因为本期公司手艺人员人数添加，响应职工薪酬添加，以及敌手艺人员实施股权激励打算，相关费用有所添加。 施行器成长飞轮加快，带动公司稳步成长 受益于汽车智能电动化海潮，施行器营业无望送来星辰大海。从2025年上半年数据看，传感器、节制器、施行器收入别离为1。5/1。2/2。3亿元，YoY+19。7%/32。5%/77。4%，施行器增速显著，是公司成长的焦点驱动力。我们认为，智能电动车时代，施行器无望送来迸发式增加，缘由正在于：①施行器的使用场景快速增加，如躲藏式门把手、充电口盖、充电枪电子锁、后视镜折叠、电动出风口、喷鼻芬系统施行器等新型设置装备摆设；②单车同类施行器使用数量的添加，如部门新厂家，出风口、空调施行器等用量较保守燃油车大幅增加。 以温度传感器为根本，逐渐向人形机械人、液冷等范畴扩张 传感器手艺堆集深挚，为摸索人形机械人范畴奠基根本。公司为温度传感器“小巨人”，控制NTC温度传感器的芯片配方调制、烧结、切片、封拆检测等完整流程。别的，官网显示，公司正在光传感器、扭矩传感器、角度传感器、ABS传感器、速度传感器范畴均有结构，堆集了较为深挚的传感器手艺研发和出产制制经验。公司于2025年7月取西安旭彤电子科技股份无限公司配合成立了合伙公司，沉点研发机械人范畴的电子机械制动EMB力传感器、编码器及六维力传感器等产物。当前，公司已取上海图灵智制机械人无限公司告竣合做并完成产物送样，其他客户的送样对接工做正正在推进中。 依托温度传感器正在汽车液冷场景的丰硕经验堆集，合做开辟数据核心液冷传感器产物。公司基于公司正在汽车热办理范畴的手艺堆集，管温度传感器等产物已成功使用于新能源汽车液冷场景，可实现对空调冷媒管、热系统冷却液管的温度。目前，公司已取广州豪特节能环保科技股份无限公司签订计谋和谈，两边将配合开辟数据核心财产链客户相关产物市场。该合做项目已完成立项，正针对性开辟数据核心热办理配套产物，具体涵盖数据核心温度传感器、温湿度传感器及管压力传感器等产物。 盈利预测 预测公司2025-2027年收入别离为11。7/14。8/18。7亿元，归母净利润别离为2。0/2。5/3。2亿元。公司施行器成长飞轮加快，传感器扩张潜力十脚积极结构人形机械人、液冷、储能等赛道，无望走入成长快通道，维持“买入”投资评级。 风险提醒 下逛需求不及预期，人形机械人财产成长不及预期，原材料价钱上涨风险，地缘风险。开特股份(920978) 2025Q1-3实现营收+43。84%归母净利润+37。24%，维持“增持”评级 开特股份披露三季报，2025Q1-3实现营收7。96亿元、归母净利润1。30亿元，同比别离增加43。84%和37。24%，焦点驱动力为新能源汽车销量快速提拔带动传感器、节制器及施行器产物放量。考虑到开特股份产能扶植想划持续推进，且拓展及机械人标的目的营业，我们维持盈利预测，估计2025-2027年开特股份实现归母净利润1。81/2。26/2。67亿元，对应EPS为1。00/1。26/1。48元，当前股价对应PE为38。1/30。4/25。8X，维持“增持”评级。 开特具身智能已完成六维力传感器等开辟，产线、零件等合做图灵机械人武汉市开特具身智能配备无限公司已完成六维力传感器、电子机械制动（EMB）力传感器的样品开辟工做，正正在取潜正在客户进行联系送样。开特股份取上海图灵智制机械人股份无限公司的次要合做内容包罗：（1）公司为图灵机械人供给出产线从动化和“聪慧车间”扶植的使用场景；（2）公司的机械人产物包罗但不限于六维力传感器等，正在图灵机械人的具身智能平台长进行测试、验证，以及正在合适相关手艺参数和使用需求、并兼顾采购成本等前提下，图灵机械人优先采购公司的机械人产物等；（3）两边对机械人的焦点部件进行配合研发。 募投产能扩张项目持续推进，云梦电子二期扩建项目已完成扶植并全数转固现阶段开特股份次要的正在建工程为车用施行器扶植项目，截至2025H1的投入进度曾经达到29。26%，预期2026年6月30日达到可利用形态。另一大项目云梦汽车传感器扩能项目（二期扩建）曾经于2025H1完成扶植并全数转固。2024年11月，开特股份发布通知布告将募投项目由本来的“车用电机功率节制模块及温度传感器扶植项目”更改为“车用施行器扶植项目”，项目达产后可年产车用施行器1，300万个。单班产值2。1亿元摆布。云梦电子二期扩建项目达产后可提拔5，000万只温度传感器的产能。 风险提醒：募投项目延期风险、终端车企年降风险、原材料价钱波动风险。、 其他风险详见倒数第二页标注12025三季报点评：汽车市场优良成长带动公司产物稳步增加，25Q1-3业绩同比+37%：开特股份（920978）开特股份(920978) 投资要点 汽车市场延续优良成长态势，公司2025年前三季度业绩同比+37%。公司发布2025年三季报，2025Q1-3实现营收7。96亿元，同比+37。24%；扣非归母净利润1。28亿元，同比+50。98%。单季度来看，2025Q3实现营收2。93亿元，同比+42。13%，环比+11。55%；归母净利润0。45亿元，同比+32。37%，环比-0。16%；扣非归母净利润0。44亿元，同比+40。59%，环比+1。56%。公司业绩同比上涨次要系2025年前三季度我国汽车特别是新能源汽车产销量同比提拔，汽车市场全体延续优良态势，同时公司传感器类、节制器类等产物稳步增加且施行器类新产物的销量持续量产，营收添加。从利润率程度来看，2025Q1-3公司实现发卖毛利率32。43%，同比-0。05pct；发卖净利率16。37%，同比-0。73pct。 期间费用率程度有所优化，研发力度加大使研发费用同比+50%。2025Q1-3公司期间费用率有所下降，发卖/办理/财政费用率别离为1。80%/5。54%/0。26%，同比-0。47/-0。09/+0。06pct，发卖费用同比+34。71%，办理费用同比+41。44%次要系本期发卖和办理人员添加，响应发卖收入及职工薪酬添加，同时公司为拓展营业，差盘缠及营业款待费添加，聘请费取股权激励费亦有所增加。财政费用同比+88%次要系本期营业规模扩大，为弥补流动资金向银行告贷添加所致。研发费用同比+49。6%次要系公司手艺人员添加，响应职工薪酬添加，敌手艺人员实施股权激励打算导致股权激励费添加，同时公司加大研发力度使得研发领料添加。 高质不变的客户群体取强硬的研发能力是公司成长两大支柱。1）研发能力凸起：公司努力于满脚整车需求的平台化产物，控制传感器类产物所有焦点环节的制制工艺流程，专业手艺正在国内处于领先地位。2）客户资本优良：产物颠末近30年持久配套市场查验，且具备就近配套、就近办事、性价比高档特点，客户涵盖公共、比亚迪、上汽集团、吉利集团等汽车整车厂，以及蔚来、抱负、小鹏等新能源汽车制车新。3）受益汽车三化趋向：跟着汽车智能化、电动化、网联化的成长，使得汽车对半导体、传感器、车载电子系统等需求大增，乘用车汽车电子正在整车成本中占比不竭提拔，公司营业具备持久成长性。4）产能保障：车用施行器扶植项目和云梦电子二期扩建项目估计达产后将新增5，000万只温度传感器和1，300万只施行器产能，显著提拔公司出产能力。 盈利预测取投资评级：维持2025-2027年归母净利润预测别离为1。78/2。39/3。09亿元，对应动态PE别离为42/31/24倍，考虑公司具备持久成长性，维持“买入”评级。 风险提醒：1）手艺迭代不及预期；2）宏不雅经济波动；3）市场所作加剧。